比特币牛市结束了吗？我们询问了 Pantera Capital

在过去的两周里，加密货币一直在持续下跌。在多重因素的影响下，市场充满悲观情绪，关于“多头”和“空头”的争论不休。为了了解顶级机构对当前市场的了解，我们采访了美国知名加密货币基金 Pantera Capital，并与他们的合伙人 Paul Veradittakit 进行了交谈。

Pantera Capital 自 2013 年成立首支机构比特币基金，更准确地预测了过去六个月比特币的价格变化，在加密世界拥有丰富的投资经验。作为合伙人，Paul Veradittakit 在风险投资领域拥有十多年的经验，并与 Pantera Capital 创始人 Dan Morehead 一起支持 Pantera 的发展。

此次走访，我们不仅询问了牛熊走势，还询问了Pantera的重点投资领域和前景看好的项目，并围绕投资者关心的后市问题进行了一系列讨论，以期享受阅读器。

Pantera Capital 合伙人 Paul Veradittakit

以下为采访全文：

区块链的由来

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Rhythm BlockBeats：您是如何第一次进入加密世界的？

Paul Veradittakit：我毕业于加州大学伯克利分校，并开始了我的经济顾问职业生涯。几年后，加入了一家初创公司。在这样的工作环境中，我发现自己喜欢创业，敢于冒险，帮助团队建立生态，让业务进步，我认为这是我真正需要发展的领域。所以我开始在创业生态系统中寻找更多机会。

后来，我开始在 Strive Capital 担任基础职务，这是一家专注于移动领域的早期风险投资基金。这是一次很棒的经历，让我有机会从投资者的角度看待早期创业公司，并在 2010 年左右专注于移动互联网领域。几年后，当每个人都开始使用手机时，我忍不住想知道，这种增长趋势会持续下去吗？当每个人都开始做某事时，真的是时候改变方向并寻找其他早期、前沿、令人兴奋的领域了。

2013年下半年，学习了比特币和区块链，觉得很有意思。具有固定供应的去中心化货币未来可能会颠覆所有支付领域，如汇款、国内支付和电子商务支付。对我来说，即使没有比特币价格周期的变化，仅仅比特币和区块链的技术和用例对我来说就足够有吸引力了。我当时认为比特币被严重低估了，可以在这项技术之上构建许多不同的应用程序。

我当时对自己说，现在是进入这个领域的最佳时机，因为我看到很多聪明人都在看这个领域，但没有人真正了解它。我的朋友不知道比特币，并认为这只是一个骗局。我认为这是一个好时机，也许几年我看起来像个傻瓜，但一旦这个行业有新的东西，那就太棒了。

作为投资人，原则之一就是寻找回报丰厚的领域，而我找不到比区块链行业潜在回报更大的领域。 2013 年下半年，我开始在区块链领域寻找新的机会，并遇到了 Dan Morehead（Pantera Capital 创始人兼首席执行官）。当时我看到 Pantera 与非常知名的投资者合作，早期基金也与 Benchmark Capital、Ribbit Capital、Fortress 投资机构建立了合作伙伴关系，Pantera 也是当时第一家机构比特币对冲基金。

Dan 在老虎基金和对冲基金方面拥有丰富的经验，而我在初创公司和 VC 方面的经验更丰富，我们非常互补。这就是我进入加密世界和 Pantera 的方式。我只是在寻找我感兴趣的领域并继续挖掘。在 Pantera 的七年里，我帮助建立了一个专注于投资早期加密公司的风险投资基金。我的主要兴趣和重点是投资早期项目并真正帮助他们建立公司并帮助改变金融世界。我非常享受建设的过程，从而帮助我们投资的企业家取得成功。

牛市结束了吗？

Rhythm BlockBeats：对于加密货币公开市场来说，这是疯狂的一周，Pantera 发生了什么？

Paul Veradittakit：这是一个很好的问题。二级市场的低迷主要影响了我们的 Liquid Token Fund，它采取了积极的投资策略。我们非常擅长通过各种数据和信号对市场做出判断，基金目前的情况非常好。

基本上，Pantera 可以自由处置流动性代币基金，手动进出仓位。剩下的小部分是量化操作。我们使用大量的数据分析，从市场情绪、趋势、动量数据、交易所数据等各个维度来判断我们相应的操作策略以及市场是否过热。我们还会看比特币和以太坊，以及数据在它们之间转换。

目前，我们的模型运行良好。今年以来，市场经历了几次比较大的跌幅，我们都能够及时离开加密市场，化解风险，在市场的相对低点重新进入。

Rhythm BlockBeats：所以这次你躲过了崩溃？

Paul Veradittakit：是的，这一次，我们稳稳地处于劣势。我们认为，市场崩盘是由多种因素共同造成的，包括：市场过热、著名企业家发推质疑比特币（指特斯拉CEO马斯克）、美国加密货币交易征税担忧以及中国加密货币监管政策等。

从数据中，我们发现大量资金在买底，这对市场非常有用。在过去的几年里，我们也看到了这种规模和维度的崩盘。上一次类似的崩盘发生在 2013 年，崩盘之后，比特币的价格上涨了 5 倍。我们认为这是一个很好的抄底机会，从这个底部开始，市场将向上移动。所以我们继续“持有”，甚至购买其他类型的加密货币。

Rhythm BlockBeats：你认为这仍然是牛市吗？

Paul Veradittakit：是的，我们坚信牛市仍然存在。我们认为本轮市场尚未见顶，我们认为崩盘是一次大规模修正。

Rhythm BlockBeats：过去六个月，Pantera Capital 对比特币价格的预测非常准确，但 5 月份的比特币价格与您的预测有偏差。你认为比特币价格会回到你预测的轨迹，在 8 月达到 115,212 美元吗？

Paul Veradittakit：是的，到目前为止，我们的价格预测工作做得非常好。比特币的价格并不跟随确切的图表，但我们认为未来比特币的价格将非常强劲地反弹，无论是在 10 月份还是今年下半年。我们相信 Pantera 未来的价格预测将继续准确，时间是最好的判断。如果你是一个长期持币者，你会看到比特币的价值逐年增长。

Pantera Capital 此前发布的比特币价格预测

Rhythm BlockBeats：根据 Pantera 的统计，过去十年比特币的年价格增长率为 230%。但金融界过去的规律在未来可能会被打破。随着越来越多的投资者了解比特币价格上涨的规律，这种趋势会持续下去吗？

Paul Veradittakit：我认为比特币的价格一直在上涨，因为越来越多的人正在了解它。在这个牛市中，越来越多的人了解比特币，比特币也被应用到了更多的场景中。例如，更多（国外）平台开始支持加密货币支付，高盛、摩根士丹利等财富机构也纷纷投资加密货币领域，捐赠基金、养老基金等众多机构投资者也开始投资。考虑部署比特币和加密货币。尽管有这些迹象，但仍处于早期阶段。未来，当传统金融行业更多地了解加密，更多的投资者会进入这个领域，价格也会不断上涨。

Rhythm BlockBeats：你认为这个大牛市什么时候结束？

Paul Veradittakit：我认为这次牛市可以看到今年年底，甚至到明年年中，市场空间还是很大的。

Rhythm BlockBeats：在 2140 年挖完所有比特币后会发生什么？

Paul Veradittakit：比特币每减半，其供应量就会减少。我真的认为到 2140 年，比特币的价格至少会达到 100 万美元，而且我认为比特币目前的走势会达到那个价格水平。在闪电网络和其他配套应用下，届时比特币可能已经可以用于支付了。

那时，人们可能已经在比特币之上构建了 Layer 2。我不确定比特币是否会构建像以太坊这样的智能合约应用程序，但我看到了潜力。我们看到很多人不仅看重比特币的价值，还看到了它的支付价值，包括跨境支付、国内支付等多种支付方式。

综上所述，到 2140 年，比特币的价格可能达到数百万美元，我们也看到了使用比特币进行支付的潜力。

对 Pantera 的好奇

Rhythm BlockBeats：对于个人投资者和普通人，你推荐他们做投币党，还是经常波动交易？

Paul Veradittakit：这是一个很好的问题。我认为除非你真的要花时间研究交易，否则最好拥有比特币或其他你有热情和信仰的硬币。除了货币，你实际上可以选择一些指数基金，或者投资的基金在 Pantera 等加密货币中。

今年，Pantera Capital 的比特币基金收益率为 70%-80%，对冲基金收益率为 400%-500%。通过多元化策略和积极管理比特币今年有牛市吗，我们的基金从数据上的表现已经超过了简单硬币的回报。所以我认为除了自己购买加密货币外，投资者还可以购买指数基金或寻找强大的基金来管理你的资金。

Rhythm BlockBeats：Pantera 目前是否接受外国投资？

Paul Veradittakit：是的。很久以前，Pantera Capital 只有比特币基金和早期代币基金。早期加密代币基金只专注于投资早期项目，例如Filcoin或Polkadot，这些项目带来了相对较好的回报。我们还有一个流动性基金，专门投资于交易所和公开交易的加密代币，以前只对美国投资者开放，最近对外国投资者开放。

最近，我们开设了一个新的 6 亿美元基金，投资于加密领域的所有资产，包括加密货币、早期项目和股权投资。各类投资集中在基金中。这是我第一次向国际媒体披露这一消息。开设这个新基金的目的是为了让部分投资者不知道应该只投资代币还是只购买创投基金的股权，所以我们为这些机构投资者设计了一个长期基金，其中包括各种不同的投资领域，他们不需要做出选择。

Rhythm BlockBeats：那么在实践中，Pantera 是否使用杠杆作用？

Paul Veradittakit：我们曾经使用过，但目前不使用杠杆。对于我们的 Liquid Token Fund，我们可以做空和其他对冲，但我们不使用杠杆。

Rhythm BlockBeats：您的主要对冲策略是什么？

Paul Veradittakit：我们在不同的情况下使用不同的策略，有时是空头，有时是期货，有时是期权，具体取决于市场。

市场前景如何？

Rhythm BlockBeats：过去几周，比特币的市值一直在下跌，而以太坊的市值一直在上涨。很多人认为未来以太坊的市值会超过比特币。你怎么看？

Paul Veradittakit：这是一个很好的问题。我认为在理想的世界中，以太坊最终将成为智能合约平台的赢家，并获得应有的可扩展性。最重要的是，我认为以太坊也有潜力成为一种价值存储，甚至是一种货币。如果以太坊能同时满足这三个角色，它可以在未来几年内超越比特币。

我是以太坊的信徒，我们认为以太坊今年的表现可能会超过比特币。目前，Pantera 对以太坊进行了大量投资。当然，市场上还有以太坊的其他竞争对手，我们也非常看好波卡和Near。但如果未来几年以太坊能够完成刚才提到的三个角色，那就完全不同了。

Rhythm BlockBeats：但目前，以太坊仍然专注于成为智能合约计算机。它是否能够在加密世界甚至传统世界中充当价值和货币的存储？

Paul Veradittakit：我认为最终它会完成这项工作。这还取决于持有以太坊的人是否将其视为价值存储。此前，以太坊主要作为智能电脑的底层资产，这也是其价值增长的动力。我想未来一旦被很多人持有，它就会成为普通投资者和机构投资者的资产，并长期持有，从而最终成为一种保值手段，甚至是一种货币。

Rhythm BlockBeats：对您而言，比特币、以太坊和其他加密货币在成熟市场中的合理市场份额是多少？

Paul Veradittakit：如果以太坊未来发展继续优化，我认为以太坊的市场份额将超过加密货币市值的 50%，其次是比特币，Polkadot 等公链可能占据 10%市场价值。 % 甚至更少。

Rhythm BlockBeats：在当前的加密市场中，Pantera 正在关注和投资哪些领域？

Paul Veradittakit：首先，我们投资了很多集中式基础设施。在亚洲，我们投资于 Amber 和许多其他交易所、中介机构和交易平台。我们还在美国和其他国家投资了类似的项目。从 Coinbase 的示例中，我们可以看到，如果该平台能够为普通投资者和机构投资者提供进入加密世界的通道，那么该平台将具有很强的竞争力。

然后，我们也在研究开发者工具。如果您真的希望该行业蓬勃发展，您肯定需要像 Alchemy 或 Staked 这样专注于开发人员工具和其他基础设施的公司来帮助业内人士创建和维护他们的项目和资产。

此外，我们还关注投资领域的其他趋势。首先在 DeFi 中，我们已经持有 Compound、Uniswap 和 Balancer。在亚洲，我们还投资了 DODO 和 1inch。然后在 Terra 生态中，我们投资了 Synthetix、Anchor、Mirror Protocol 等项目。

除此之外，我们开始关注基于区块链技术的非常酷的消费者应用程序，而且它们不一定是在金融领域。以 Audius，一个专注于流媒体内容的项目为例；还有其他专注于 NFT 和游戏的项目，例如 Rocket Protocol；以及一个新的面向消费者的数字银行，为消费者提供更好的福利。目前，这些新项目中有不少开始崭露头角，也经常使用区块链技术，但消费者很难感知其加密技术的底层逻辑。

Rhythm BlockBeats：您认为哪些领域和板块可以在二级市场强势反弹？

Paul Veradittakit：我认为基础设施对行业来说非常重要，因为还有很多投机的项目和行为，所以像 1inch、Uniswap、Aave、Compound、SushiSwap 这样的项目应该会有很好的反弹，我也认为基础设施FTT 和 BNB 等交易所也将表现良好。

那么随着行业应用的不断扩大，我认为定息借贷也会有很好的发展，比如代表项目Notional比特币今年有牛市吗，相信会获得更多的用户，帮助现实世界中的人们借贷作为稳定币发布之后，这些金融衍生品领域会越来越大。

还有另一个不断发展的行业，那就是保险。目前智能合约还存在很多风险，最近出现了很多DeFi爆款项目，比如Pancake Bunny事件。我认为加密世界的保险需要发展和成熟。我们会关注更多的保险合同，甚至可能会有保险产品的聚合器，传统保险公司也可能进入这个领域提供资源。我觉得保险领域还有很大的挖掘和学习空间。

致谢：0x88 也对本文做出了贡献。