泰达宏利2022年下半年“把脉”投资新思路

泰达宏利2022年下半年“把脉”投资新思路

2022-07-19智通财经匿名

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2022年上半年，黑天鹅事件的持续扰动，让A股市场开局异常动荡。 在此期间，以新能源为代表的景气板块几经波折，但韧性强劲，成为市场投资的主旋律。

今年行情已过半，世界百年未有之大变局仍在加速。 宏观环境和国际形势日趋复杂。 稳增长主基调下，未来业务板块将如何解读？ 宏观市场将如何引领未来走势？ 养老新政下如何做好个人养老投资？

智通财经APP获悉，近日，泰达宏利“大讨论|盛世投资”2022年中期战略会议在京召开。 泰达宏利张迅、王鹏、孟杰、申万宏源(000166)邓虎等知名基金经理畅谈盛世投资新思路，把脉2022年下半年。

银河证券数据显示，截至6月底，泰达宏利近4年主动股票投资管理能力排名15/105，近5年主动股票投资管理能力排名17/93。

投资追求胜率才是王道

泰达宏利研究总监、基金经理张迅认为，胜率在投资中非常重要。 在投资中，可以通过以下三个方面来提高投资胜率，即选仓、行业选择和个股选择。

在投资实践中，张迅会尽量选择优秀的公司。 历史数据显示，龙头白马行情远超各项市场指数，因为其核心竞争力和价值创造能力会持续产生超额收益，产生持续高收益的概率较高。 更高。 此外，从长远来看，股价会追求公司创造价值的能力，短期股价波动可能会非常剧烈。 如果过于关注短期波动，可能会错过公司长期的价值增长。

张勋认为，在提高胜率的同时，还要注意期间如何控制风险。 虽然市场风险越高，需要的收益补偿也越高，但对于不同类型的资产，我们应该根据收益特征进行投资组合配置，通过行业多元化和风格多元化来降低投资组合风险。 在操作过程中，张迅会从绝对收益的思路出发，力求在标的选择上兼顾安全边际和预期收益空间。 2022年上半年，黑天鹅事件的持续扰动，让A股市场开局异常动荡。 在此期间，以新能源为代表的景气板块几经波折，但韧性强劲，成为市场投资的主旋律。

今年行情已过半，世界百年未有之大变局仍在加速。 宏观环境和国际形势日趋复杂。 稳增长主基调下，未来业务板块将如何解读？ 宏观市场将如何引领未来走势？ 养老新政下如何做好个人养老投资？

智通财经APP获悉，近日，泰达宏利“大讨论|盛世投资”2022年中期战略会议在京召开。 泰达宏利张迅、王鹏、孟杰、申万宏源(000166)邓虎等知名基金经理畅谈盛世投资新思路，把脉2022年下半年。

银河证券数据显示，截至6月底，泰达宏利近4年主动股票投资管理能力排名15/105，近5年主动股票投资管理能力排名17/93。

投资追求胜率才是王道

泰达宏利研究总监、基金经理张迅认为，胜率在投资中非常重要。 在投资中，可以通过以下三个方面来提高投资胜率，即选仓、行业选择和个股选择。

在投资实践中，张迅会尽量选择优秀的公司。 历史数据显示，龙头白马行情远超各项市场指数，因为其核心竞争力和价值创造能力会持续产生超额收益，产生持续高收益的概率较高。 更高。 此外，从长远来看，股价会追求公司创造价值的能力，短期股价波动可能会非常剧烈。 如果过于关注短期波动，可能会错过公司长期的价值增长。

张勋认为，在提高胜率的同时，还要注意期间如何控制风险。 虽然市场风险越高，需要的收益补偿也越高，但对于不同类型的资产，我们应该根据收益特征进行投资组合配置，通过行业多元化和风格多元化来降低投资组合风险。 在操作过程中，张迅会从绝对收益的思路出发，力求在标的选择上兼顾安全边际和预期收益空间。

张勋构图遵循三个原则：通俗、有迹可循、用得起。 1年维度看景气度，3年维度看估值位置，10年维度看核心竞争力。 投资组合构建完成后，需要不断调整投资组合，确保投资组合风险适度分散，不同投资策略重叠管理。

张迅认为，短期市场会走向均衡，投资组合也会从均衡的角度进行配置。 中长期来看，增量经济为主战场的观点没有改变。 可以关注的方向包括需求持续扩大的行业和获得融资支持的行业。 此外，高质量发展的产业也是需要重点关注的方向。

市场动荡下，景气投资仍有巨大潜力

泰达宏利投资部总经理、基金经理王鹏表示，经过2022年上半年的考验，虽然过程比较曲折，但可以发现高景气的投资还是不错的方法，投资繁荣的策略可以说是在一定程度上。 已经过验证。

新能源汽车方面，虽然3、4月出现预期波动，大家担心全年销量可能不及预期投资泰达币怎么赚钱，但最终在一些疫情影响的短期因素消退后，销量迅速回暖。回到了之前的水平。 . 因此，王鹏坦言：“如果我们在震荡中对基本面的研究足够清晰，就可以坚定信心，长期来看，可能是我们获得更多超额收益的机会。”

王鹏分析了几个细分轨道：

1）风电主要取决于竞争格局和盈利能力两个因素。

2）短期光伏产业链经历过博弈后，或迎来右侧机会，2022年盈利见底的环节或迎来量利大增。

3）储能逆变器和微型逆变器需求快速增长。 能源安全问题下，电网消纳压力加大，储能的必要性进一步加大。

4）新能源汽车方面，明年中游材料价格可能下降，电池或有机会； 下游为龙头车企，行业规模效应开始显现。

“市场变幻莫测，行业景气也在不断变化。我坚持跟踪景气的增长轨迹，而不仅仅是新能源。我们的投资初衷是为投资者争取更高的超额收益。当新能源时经济气候变化，我们也会尽力寻找更高的经济板块，”王鹏最后说。

成长股投资回报从行业选择到选股

泰达宏利成长团队负责人、基金经理孟杰对成长股投资进行了深度剖析。 孟杰认为，投资成长股可能会面临几个问题。 一是成长型行业企业面临的经营环境较为复杂，变数较多； 其次，这些公司的竞争壁垒往往没有那么深。 一些相对阶段性的竞争优势，客观上也造成了投资困难。 第三，从投资人的角度，要了解这些公司。 如果有偏差，也会带来很大的波动。

孟杰表示：“从长远来看，业绩增长决定市值增长，这是我们长期投资的一个核心理论依据。也就是说，我们买任何一家公司赚到的钱最终都应该来自公司业绩的增长。” 但如果要从短期来看，不仅要考虑业绩，还要考虑估值的波动，因为后者可能会造成短期较大的亏损。

孟杰认为，更应该关注成长板块的创新机会，因为对于制造业来说，它的一个天然特征就是通货紧缩，也就是说应该以降价换取量的增长，成长股或者制造业行业。 如果能找到周期性量价上涨的窗口，那么很有可能是一个非常好的投资机会。

孟杰就光伏、锂电池、消费电子、汽车产业链、风电、军工等领域的投资机会进行了详细分析。 孟杰表示，下半年要做好以下几点：一是热门赛道公司出现反弹，估值快速回升，需要在这些非常好的行业中慎重选择。 第二，对于一些非热门赛道的成长股，如果一些成长率在30%以上，那么估值在20倍左右，这些公司可能是接下来的重点挖掘对象。 估值相对合适，业绩增速上修的公司，其利润率会比较大。

展望下半年，孟杰认为有必要慎重选择一些公司。 随着新能源赛道的大幅反弹，整个行业层面的大贝塔机会可能会相对减少。

下半年市场或处于景气与信用双向阶段

泰达宏利宏观策略投资部副总经理、首席策略师、基金经理庄腾飞认为，今年上半年市场呈现信用上升、盈利震荡阶段，下半年可能演变为繁荣和信用上升的双向阶段。 在历史的相似阶段，受以下三个因素驱动的行业表现较好：一是盈利弹性高；二是机构风格主导；三是产业周期上行。 这三大驱动力是选择行业的最重要因素，符合上述特征的行业很可能成为今年下半年的强势行业。

庄腾飞认为，符合上述特点的主要有3个行业。 一是能源价格上涨，光伏、储能、风电等一次清洁能源本身就是一个独立的产业周期，景气向上。 二是在泛消费方面投资泰达币怎么赚钱，灵活品种也备受市场关注。 第三，非银行金融领域也是机构投资者关注的焦点。

对于未来三年，庄腾飞认为，在外生冲击和内生变化的共同作用下，有可能为被低估的板块寻找拐点机会。 首先，金融业的政策调控周期已经转向大概率受益于传统大金融，个人养老综合服务将成为未来5-10年金融业最大的产业逻辑。 二是医药行业集采政策力度有所微调。 第三，能源和汽车产业可能成为经济的支柱产业。 随着渗透率的提升，硬件的产业弹性让位于软件产业，本土TMT企业或将在汽车智能化进程中获得产业机会。

个人养老投资时代新机遇

在资深养老投资专家的对话环节中，宏利资产配置部副总经理、泰达宏利基金经理张小龙认为，养老投资有以下两个特点：第一，实际投资模式是定投，即，投资者不是一笔资金投资持有到退休，而是在退休前每个月一笔一笔地投入资金，这种投资模式使投资者的成本发生变化，一定程度的波动有利于投资者的投资收益在一定程度上程度。 二是投资者的风险偏好正在发生变化，将从青年时期较高的风险偏好，演变为退休前较低的风险偏好。

张小龙表示，以上两个特点意味着投资者需要对整个生命周期的退休投资进行规划，也可以使用target date FOF。

银行、保险和公募在个人养老投资方面存在一定差异。 张小龙认为，首批银行理财产品也集中在固收+领域。 相比之下，公募基金在股权上更有优势，固收+和股权FOF是公募基金在养老产品上的优势。 跑赢通胀对个人养老金投资至关重要，大家应该越来越意识到固定收益+和权益类产品在个人养老金中的重要性。

张小龙认为，公募FOF从零到千亿只用了不到四年的时间，这也是泰达宏利养老FOF的发展历程。 作为国内最早的养老金母基金管理人之一，泰达洪很早就参与了个人养老金母基金的管理和运营。 从均衡目标风险产品到目标日期产品，泰达宏利基金养老金FOF产品线较为完备。

“个人养老金的发展对市场和公募基金的影响可能是潜移默化的，不会一蹴而就，但应该会随着投资者逐渐调整对养老金投资的认识而逐渐改变。我们期待公募基金行业的那一天当第三支柱养老和养老一起成长时，”张小龙说。

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