必看：在比特币减半的 5 个结局中，最后一个是最有可能的

尽管我们已经经历了两次BTC减半，但在第三次减半对价格的影响问题上仍然存在很多分歧。

在这场争论中，很多人觉得“两次减半的经验不足以构建一个可靠的模型”，自上次减半以来，市场形势在结构上发生了变化——可以说，这次减半与之前的减半完全不同。随着减半的临近，

为了帮助投资者更好地理解和理解减半的影响，我们确定了关于减半的 5 种主流猜测，并在下面分析了它们的可能性。

想法1：减半将导致矿工陷入死亡螺旋

这种观点既常见又古老（每个时期的BTC）。它的主要论点是挖矿奖励急剧减少——挖矿变得无利可图——矿场关闭挖矿设备，随后哈希算力显着下降，导致挖矿时间增加，这可能需要数小时、数天或数月才能开采一个区块。

随着区块时间变慢

而速度越慢，整个系统的效率越来越低，给币价带来下行压力，使得挖矿收益进一步下降，以此类推，直到整个系统崩溃，价格归零。

从理论上讲，这种情况不容忽视。如果采矿回报突然下降如此之多——并且没有恢复的可能性——以至于矿工必须立即关闭他们的采矿设备，那么在下一次难度调整之前，区块生产的速度可能会慢得令人难以忍受。

但现实并不像我们想象的那样。我们经历了两次减半和多次价格下跌超过80%，可以肯定的是，上面提到的那种事情永远不会发生。

主要原因是关闭大型矿井并不像从插座上拔下插头那么简单。今天的采矿业相当于一个小国的规模，即使每个矿工都认为比特币未来的购买力无法保存，关闭整个网络的物流也可能需要数周甚至数月的时间。许多

大型矿山与水电部门签订承购协议，使矿山不可能简单地违反商定的电量，许多矿山被迫继续运营，直到拖欠账单（通常按月支付）。

正是由于这些机制，即使比特币的价格大幅下跌或开始减半，我们也只会在几周后看到挖矿难度相对温和的下降。

如果比特币的价格没有大幅飙升，这次减半后挖矿的难度会降低，但矿工们不能因此陷入死亡漩涡。

观点2：减半后供需变化迫使货币价格上涨

加密货币圈子里很多人都熟悉PlanB的S2F模型，这是一个计算比特币价格增长空间的模型，其核心思想是“资产越稀缺，价值越高”。（注：有关此模型的详细说明，请参阅块印象的上一篇文章）。

该指标本身是通货膨胀的倒数，即商品的当前库存除以年产量。例如，如果有一种商品的库存为1000吨，其年产量为20吨，则其S2F比率为1000/20=50。相反，我们可以说它的通货膨胀率为20/1000 = 1/50 = 0.02，即2%。在大宗商品行业，尤其是贵金属行业，一直使用S2F测量方法。

在S2F中价格

模型，我们可以看到比特币价格与S2F的相关性超过95%。到目前为止，该模型尚未被伪造。该模型显示，到2021年，比特币价格必须至少达到10万美元，否则该模型将失败。

在比特币减半的 5 个结局中，最后一个是最有可能的

虽然供应减少可能会有对比特币

产生积极影响，并不意味着供应量的减少本身就足以对比特币的价格产生重大影响。该模型有可能正确预测比特币下次减半能上10万吗，但我们目前仍持怀疑态度。

误区3：买入谣言的投资者会在新闻中卖出

这个假设声称，由于前段时间围绕减半的乐观叙述，硬币的当前价格已经包含大量投机需求。这就像股票市场上收购或合并的谣言。

许多交易者是“在谣言中买入，在新闻中卖出”——试图在事件发生之前预测零售情绪，然后在事件发生时根据零售需求/供应进行买入/卖出。

有一种观点认为，莱特币减半是一个先例。在2019年8月5日减半后不久，莱特币经历了大规模的抛售，在接下来的四个月里下跌了近一半的减半前价格。

然而，这种分析存在一个明显的问题，莱特币与比特币有很强的相关性，而比特币在同一时期也经历了一次大幅抛售，这不能仅用莱特币减半来合理解释。

这种猜测很难分析，因为它需要大量的第一手信息，而且很少有人与他人分享他们为什么买卖。在我们看来，减半确实带来了一些投机性需求，但将这种需求转化为供应本身不太可能导致价格大幅下跌。

但如果将其与下一个情况结合起来，比特币价格确实可能在减半期间出现一些下行压力。

观点4：矿工卖出，价格下跌

当比特币的价格高于矿工ROI（投资回报率）的盈亏平衡点时，矿工不必首先出售新开采的比特币。在硬币上涨期间，这可能会使比特币进入价格上涨的正反馈循环。

当比特币价格低于矿工的投资回报盈亏平衡点时，情况正好相反。在这一点上，矿工不仅被迫继续出售所有开采的BTC，而且还可能被迫使用过去存储的BTC - 为持续销售增加了额外的抛售压力。

如果比特币价格意外下跌，这种影响可能会更加明显，正如我们在 2020 年 3 月市场低迷期间看到的那样。然而，减半是我们事先都知道的，虽然从矿工的角度来看，价格下跌50%和供应减半的机制实际上是相同的，但提前了解事件至少让矿工有机会提前更有效地做好准备。

这两种情况之间的另一个巨大区别是，价格下跌不会减少比特币的产量，因此对矿工的持续抛售没有任何缓解作用。另一方面，即使矿商不得不动用过去的储备，减半也会使新产量减少50%，大大缓解持续的抛售压力。

这就引出了下一点。

想法5：减半不会改变

当人们说减半不重要时，他们指的是从比特币价格或比特币技术角度来看，减半不会引起任何价格异常。就价格而言，比特币每天1%-5%的波动是正常的，在这个范围内的任何变动都很难说是减半的效果。

因此，我们可以提出这样的论点，即减半不太可能立即导致价格波动比特币下次减半能上10万吗，任何影响整体供需平衡的变化都需要足够长的时间才能显现出来。

当矿工从过去的储备中出售BTC以弥补潜在的收入损失时，价格可能会面临短期的下行压力，但与我们在价格大幅下跌期间观察到的压力相比，这种压力将更加稳定和平衡。如上所述，与硬币减半不同，比特币减半是事先知道的，这为矿工提供了充足的机会以更有效的方式与市场互动，避免意外和恐慌。

可以预期，在减半后的几个月内，矿工要么升级他们的设备，要么被淘汰。从中长期来看，这种供应变化将对比特币的价格产生积极影响。

最可能的结果

从中长期来看，减半将对供应方面产生积极影响。在币价下跌和矿工淘汰的双重影响下，减半将加速低成本矿工的再投资周期。

如果减半发生在硬币价格没有显着上涨的情况下，那么除了少数成本极低电价的矿工外，所有矿工都将面临过时。随着最后一批矿工在未来一年左右升级到最新设备，采矿业的整体成本将大大降低，允许矿工出售更少的比特币来支付成本。

结合“市场新增供应减少50%”

而“新增可供出售的比特币减少50%”，矿工给市场带来的抛售压力将大幅减轻。再加上全球宏观经济的助力，以及越来越多的资金被动流入比特币等投资，这一切都将在中长期内给比特币的价格带来一场完美的风暴。